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澳门21点使用几副牌:限產和旺季利多有限,鋼材短期振蕩、中期偏弱

1.鋼材一周要聞及點評

1.1中美貿易戰持續,邊際影響下降

2019年8月15日,美國政府宣布,對自華進口的約3000億美元商品加征10%關稅,分兩批自2019年9月1日、12月15日起實施。2019年8月23日針對美方上述措施,中方被迫采取反制措施,對原產于美國的5078個稅目、約750億美元商品,加征10%、5%不等關稅,分兩批自2019年9月1日12時01分、12月15日12時01分起實施。隨后特朗普在美股周五隔夜閉市后在推特上宣布,將對2500億美元對華進口商品關稅由25%提高至30%,10月1日執行。此外9月1日對其余3000億美元對華進口商品關稅由原定的10%提高至15%。

點評:自美國2018年3月23日宣布于2018年7月6日起對340億美元對華進口商品征收25%的關稅以來,至今已有1年半左右的時間,中美雙方經過多次談判最終無法達成一致,市場對中美貿易戰是大國博弈必須要經歷的持久戰有較充足的預期。而且在2500億美元的25%關稅的影響下,2019年1—7月中國對美國出口1.62萬億人民幣,僅僅下降2.1%。中美貿易戰對商品市場的邊際影響將持續下降。

2018年中國對美出口鋼材占出口總量的比重為1.67%,占總需求的比重為0.10%,而且鋼材比較方便繞道他國轉出口至美國,因此中美貿易戰對鋼材的供需影響極其有限。

1.2房地產信貸渠道收縮和利率上浮進一步被證實

中國人民銀行副行長劉國強20日上午在國務院新聞辦公室舉行的國務院政策例行吹風會上指出,對于房地產市場,要堅決貫徹落實7月30日中央政治局會議的要求,堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位,落實房地產長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段,確保差別化住房信貸政策有效實施,保持個人住房貸款利率基本穩定。房貸利率由參考基準利率變為參考LPR,但最后出來的貸款利率水平要保持基本穩定。2019年以來,已有不少銀行因為個人消費貸款違規進入樓市而吃了罰單。近期,多地房貸利率出現了回彈的趨勢。在經歷了半年的下調周期后,房貸利率有所上浮。

點評:在“房住不抄”的定位和“7.30政治局會議提出的不將房地產作為短期刺激經濟的手段”的指導下,房地產信托和海外債發行收縮,多地房貸利率上浮,房地產銷售和新開工均將受到影響。

1.3 1—7月棚改已完成71.6%,后期棚改對鋼材消費拉動有限

住建部:2019年全國棚改計劃新開工289萬套。1—7月,已開工約207萬套,占年度目標任務的71.6%,完成投資6000多億元。

點評:8—12月僅需完成82萬套,即可完成2019年的棚改目標,因此后期棚改對鋼材消費的帶動極其有限。

1.4武安限產影響日均鐵水0.54萬噸

武安:發布《鋼鐵焦化企業強化應急管控工作的通知》要求,2019年8月22日—2019年8月31日期間,實施應急停產管控措施,涉及企業包括市特別管控區的11家企業。

點評:據了解此次限產為新增限產,較原限產計劃,限產期間高爐產能利用率下降15.8%,影響日均鐵水增加0.54萬噸。

2.鋼材周度數據監測及點評

2.1鋼材基本面因子監測

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2.2產量

電弧爐虧損150元/噸左右,主動減產增多,短流程產能利用率持續下降,螺紋鋼產量下降。唐山地區8月限產弱于7月,熱卷產量小幅增加。

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2.3消費

本周螺紋鋼消費環比下降3.35%,同比增加8.37%,熱卷消費環比增加1.53%,同比增加6.77%。

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2.4庫存

本周螺紋鋼總庫存環比下降0.78%,同比增加48.64%。熱卷總庫存環比下降1.08%,同比增加10.88%。

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2.5鋼廠利潤

截止本周五,螺紋鋼高爐利潤244元/噸,熱卷鋼廠利潤216元/噸,電弧爐鋼廠虧損154元/噸,螺紋鋼盤面利潤216元/噸。電弧爐鋼廠因成本較高處于虧損狀態,主動減產意愿較高。

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2.6基差

截止周五收盤,螺紋鋼2001合約基差358元/噸較去年同期基本持平,處于季節性較高水平。熱卷2001合約基差206元/噸高于去年同期水平,處于季節性高位。

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3.套利監控

3.1鋼材月間價差監控

螺紋鋼1—5價差139元/噸,熱卷1—5價差137元/噸,近期鋼材1—5正套價差均呈現擴大走勢。

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3.2卷螺價差監控

截止周五收盤,卷螺現貨價差—84元/噸,卷螺01合約價差68元/噸。

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3.3鋼礦套利監控

截止周五,螺紋鋼現貨利潤244元/噸,盤面利潤216元/噸,螺礦01合約比價5.62,比價走勢有所回落。

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4.操作邏輯及建議

4.1單邊操作邏輯及建議

鋼材:本周螺紋鋼和熱卷呈現振蕩走勢,螺紋2001合約下跌0.38%,熱卷2001合約下跌0.28%。宏觀偏空:在“房住不抄”的定位和“7.30政治局會議提出的不將房地產作為短期刺激經濟的手段”的指導下,房地產信托和海外債發行收縮,多地房貸利率上浮,房地產銷售和新開工均將受到影響。8—12月僅需完成82萬套,即可完成2019年的棚改目標,因此后期棚改對鋼材消費的帶動極其有限。中美貿易戰升級,市場避險情緒上升。產業分析:電弧爐鋼廠虧損,減產限產增多,鋼廠產量下降,庫存環比下降,但同比已超過2015—2018年的同期水平,處于近4年來歷史同期最高位,對鋼價形成壓制。

目前市場的焦點聚焦在建國70周年慶華北地區限產增加以及“金九銀十”的需求旺季上。關于建國70周年慶華北地區限產影響分析:我對比了2015年9月3日我國舉辦抗日戰爭勝利70周年大閱兵前一個月鋼廠限產對產量的影響,2015年8月份河北地區的粗鋼產量環比7月下降1.52%,但全國粗鋼產量環比增加1.67%。為確保今年建國70周年慶的閱兵藍,華北將出臺限產方案,屆時很有可能出現河北地區粗鋼產量小幅下降,其他地區產量增加的局面。因此國慶前華北可能出臺的環保政策將導致供給端收窄,但影響可能有限。關于“金九銀十”的消費旺季分析:2007—2018年這12年間,僅僅2010、2012和2018年螺紋鋼現貨avgle不能在線看上漲,其他9年avgle不能在線看均下跌,我們要摒棄消費旺季,avgle不能在線看必漲的思維定式。

綜合來看,宏觀偏空,建國70周年慶華北環保加強對整體產量影響有限,“金九銀十”消費旺季鋼材avgle不能在線看往往下跌概率較大,庫存環比下降同比處近4年高位,狠狠操天天插夜夜射貼水處季節性高位,短期建議振蕩,中期偏空。                          

品種強弱:熱卷>螺紋鋼

4.2套利操作邏輯及建議

熱卷1—5正套:四季度為熱卷主要下游終端汽車的銷售旺季,熱卷2001合約為相對旺季合約。2020年較多熱卷置換產能投產,使得2005合約的供應壓力更大。而且熱卷2001合約基差偏大。熱卷1—5正套輕倉繼續持有。熱卷1—5正套價差由推薦時的70擴大至137,價差已回升至較高水平,建議投資者兌現部分利潤,輕倉繼續持有。

責任編輯:李國雷

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