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爱赢线上娱乐21点:中央政治局會議定調 我們將迎來一個怎樣的2019下半年?

與今年一季度“國內經濟存在下行壓力”描述不同的是,7月30日召開的中共中央政治局會議繼2018年第三季度政治局會議后重提“國內經濟下行壓力加大”,并再次提及了“六穩”的目標。

在國家行政學院教授馮俏彬看來,整個上半年的經濟運行情況表明下行壓力仍然較大;平安證券首席經濟學家、中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明預測,如果沒有新的政策刺激的話,三季度經濟增速可能會進一步的下行。

從官方發布政治局會議內容來看,宏觀政策的表述與年初定調基本一致,核心在于定于“逆周期”。一貫躲在“積極”一詞背后的財政政策被預測將會“提力增效”,這意味著財政主導的項目落地政府主導的投資項目有可能會進一步加快速度;貨幣政策則重提了對于流動性的關注,這意味著更多結構性問題需要解決。

會議拿出了一系列具體的政策工具和方向:包括穩定制造業投資,實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程;有效啟動農村市場,多用改革辦法擴大消費等。

其中不乏一些新提法,諸如“用改革辦法擴大消費”、“穩定制造業投資”等,它們指向了中國這個龐大的經濟系統面臨的新問題:一些品類消費增速的下滑,制造業投資的下滑等等。

其中一些問題來自于短期因素的困擾,而更多的則是一些長期結構性問題積累的結果,這意味著對它們的解決將會帶來一系列的改革和調整,短期政策和長期政策最終會在這里交匯。

穩住逆周期宏觀政策

“宏觀政策涉及到對經濟形勢的判斷,那么下半年經濟形勢是什么?會議說的很清楚,就是‘經濟下行壓力加大’,這是政策理解的出發點”,國家行政學院馮俏彬教授對經濟觀察報表示。

在馮俏彬看來,年中政治局會議對財政貨幣政策的描述與年初兩會政府工作報告中的定調基本一致,仍舊保持了一種逆周期調整的取向,意味著目前經濟下行壓力加大的態勢仍舊沒有從根本上改觀。

今年一季度,我國經濟運行情況好于預期,曾經有過一段短暫的樂觀期。但是在馮俏彬看來,整個上半年的經濟運行情況表明下行壓力仍然較大。“今年上半年整個經濟的增速是下行,壓力還是比較大。尤其是,二季度GDP增速降到了6.2%,再看消費、投資和出口,亮點也不多,加上貿易摩擦,不確定因素依然很強。”張明對經濟觀察報表示。

本次年中政治局會議對財政政策的描述為“要實施好積極的財政政策,財政政策要加力提效,繼續落實落細減稅降費政策”。

馮俏彬表示,“積極的財政政策已執行多年,但是各個時期的內涵有所不同。今年財政政策確實非?;?,預計下半年的財政政策還會進一步加力提效。”

在馮俏彬看來,盡管年初的專項債、減稅、赤字率的目標已經確定,但是在從資金準備到項目落地,是有一個時滯的。下半年,政府主導的投資項目有可能會進一步加快落地速度。

在經濟學家、萬博新經濟研究院院長滕泰看來,從總量上來講,像過去十年前那樣加大基礎設施投資力度的歷史階段已然過去了,但在很多方面,比如城市排水管道等一些惠民生工程方面還有空間,因此要提高財政政策的效率和效果;減稅降費是極積極財政政策的另外一種體現。總之粗放式的、大規模增長的階段已經過去,無論是從基礎設施建設的需要來看,還是從地方政府刺激窩在線視頻免費視頻杠桿來看,未來都會更加注重財政政策的質量。

貨幣政策方面也展現了宏觀政策的靈活性,年中政治局會議對貨幣政策的描述為“要實施好穩健的貨幣政策,貨幣政策要松緊適度,保持流動性合理充裕”,與一季度對貨幣政策的描述相較,強調了流動性問題。

一位接近貨幣政策機構的人士對經濟觀察報表示,保持流動性合理充裕是央行提及多次的政策目標,在去年年底的中央經濟工作會議中也有提及,不過在一季度經濟好于預期,暫未提及;二季度又出現下行壓力,所以再次提及。

在該人士看來,目前的宏觀貨幣政策整體已經趨于穩定,政策重點在于如何幫助實體企業融資,打通疏通貨幣傳導機制。央行近年已經在努力疏通貨幣政策的傳導,取得了一些成績,但是很多整個傳導環節并不完全是貨幣政策機構能夠控制的,比如貨幣市場利率如何傳導至企業貸款利率?影響因素很多。

滕泰對經濟觀察報表示,“資金本身會流向低風險、高收益的地方,流向有硬資產抵押的地方,在中國的話還會流向有潛在的政府擔保的地方,比如說國有企業。這些流向的規律很難改變,在不能改變規律的情況下,一旦減少貨幣供應,自然就會使民營企業、中小企業、創新企業受到沖擊,反過來,要是放水又會優先流向國有企業、房地產企業和股市。”

“用改革辦法擴大消費”

在宏觀政策呈現穩定微調的背景下,此次會議在投資、消費、產業等諸多方面給出了具體的措施。

在消費方面,政治局會議提出要“有效啟動農村市場,多用改革辦法擴大消費”。

馮俏彬對經濟觀察報表示,“多用改革辦法擴大消費”是此次會議的一個新提法,其具體的內涵還需要進一步觀察,很可能指向以教育、醫療、養老、家政等服務業方面的改革。

“收入是影響消費最主要的變量。但是對供給側的改革也同樣可以適應消費、滿足消費甚至激發消費。目前在養老、醫療、教育等方面,一方面人民群眾的需求很強烈,但另一方面供給也不充足。這就需要通過改革來進一步釋放空間”,馮俏彬說。

國家統計局的數據顯示,2019年上半年居民用于交通通信、教育文化娛樂和醫療保健等消費支出增速均快于人均消費支出的平均增速。

在滕泰看來,如果回歸到經濟學上,從影響消費的一些變量和因素來看,在中國,影響比較大的變量是:居民收入的增長速度、居民邊際消費傾向、刺激窩在線視頻免費視頻因素(比如信貸的利率),此外還有消費結構、儲蓄率、就業情況、對經濟的預期、居民財產性收入(如股市收益狀況),這些都會影響消費的增速。

“要繼續擴大消費,很難再走以前的老路了。提高居民收入才是根本。今年1-6月,居民可支配收入盡管是提高的,但這主要是個稅的起征點調高帶來的,如果剔掉這個因素,實際上收入本身增速也在放緩。因此,如何提高居民可支配收入,這是一個非常重大的改革話題,要發展壯大、培育中等收入群體,這才是中國社會消費持續增長的根本。”滕泰對經濟觀察報表示。

在滕泰看來,提高居民可支配收入涉及到收入分配體制改革,而在過去十幾年中,土地和資本兩個要素獲取了超額的要素報酬,需要通過深化收入分配體制改革來解決。

在一些短期政策上,邊際消費傾向因素也會影響消費。“目前來講,城鎮的邊際消費傾向比較低,而農村的邊際消費傾向比較高,如何擴大農村消費,加速小城鎮化的過程,也涉及到相關的改革措施”,滕泰表示。

滕泰還提及了股市的作用,“中國股市的長期下跌對消費的影響也非常大的,1.4億的股民背后是差不多4.5億人口,股市的持續下跌消滅了大量的財富,造成財產性收入減少,成為消費增速放緩的重要原因。未來提振股市信心、科創板的開創、走出熊市,以及資本市場的深化改革,也會消費起到積極的促進作用”,騰泰表示。

在投資方面,會議提出要實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程,加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。

在馮俏彬看來,這些補短板工程均有帶有一定政府投資的屬性,將會是下半年財政投資的重點方向。

“穩定制造業投資”

在本次年中會議上,出現了一個新的提法即“穩定制造業投資”,其背景在于過去的半年時間中,中國制造業投資增速出現了一定幅度的下降。

在中國人民大學首都發展與戰略研究院副院長張杰看來,其中包括一些外部原因,諸如貿易摩擦對于制造業預期的影響,但更多的還是內部的原因:一方面是制造業的利潤較低,難以憑借自身利潤進行投資,而其融資難的問題還尚未最終解決,因此影響了投資;第二方面,制造業人才聚集效應較弱,諸如刺激窩在線視頻免費視頻等行業的虹吸效應讓制造業面臨人才的緊缺,而產業升級和新興產業投資又極大的依賴于人才;第三方面,產業政策傾斜于頭部企業,而頗具創新能力的中小企業卻難以被覆蓋。

在滕泰看來,制造業投資下滑,第一個是由于諸如鐵礦石、鋼鐵焦煤、焦炭等上游成本的沖擊,對下游中小制造企業構成了非常嚴重的成本沖擊,加重了他們的生存困境。

值得關注的是,在2019年諸如PMI、工業利潤等指標均出現了一定的波動。國家統計局發布的數據顯示,2019年上半年,規模以上工業企業利潤同比下降2.4%;制造業PMI指數自3月開始出現下滑跡象,5、6、7三個月連續低于枯榮線下方,7月略微上浮。

在滕泰看來,穩定制造業投資肯定不是平均著力的,先進制造業才是真正要發展的方向,應該在供給側結構調整當中,重點放在鼓勵和支持先進制造業。此外去產能要減少行政力量的干預,更加尊重市場化去產能,用市場化方法培育新供給,讓新的供給自然沖擊老的供給,而不是用行政力量將老的供給關掉。未來如果出臺制造業的投資政策,應該更多地采用市場化的手段。

在張杰看來,穩定制造業投資涉及一系列復雜的原因,因此也需要整個政策體系的配合,特別是諸如供給側改革在內的長期政策,并不僅僅是短期宏觀政策逆周期調節就可以立桿見影的。張杰說,“總體而言,穩定制造業投資將會是一個長期政策和短期政策的交匯點。”

責任編輯:李靖琴

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